۰.۳۲۹۹۴۴

۰.۹۴۳۷۶۴

۰.۷۲۶۶

جدول۴-۳۶ آزمون آرلانو و باند
۲- آزمون سارگان
مقدار آماره آزمون سارگان نیز برابر با ۴۱.۶۹۱۱۱ با ارزش احتمال ۰.۲۳۷ بیش از سطح خطا ۱۰% بوده که نشان می‌دهد فرضیه صفر مبنی بر معتبر بودن متغیرهای ابزاری تعریف‌شده در مدل رد نشده و لذا متغیر ابزاری تعریف‌شده (مقدار وقفه دوم متغیر نسبت اهرمی) متغیر مناسبی برای برآورد مدل می‌باشد.
(( اینجا فقط تکه ای از متن درج شده است. برای خرید متن کامل فایل پایان نامه با فرمت ورد می توانید به سایت nefo.ir مراجعه نمایید و کلمه کلیدی مورد نظرتان را جستجو نمایید. ))

آماره J

درجه آزادی

احتمال

۴۱.۶۹۱۱۱

۸۳

۰.۲۳۷۰

جدول۴-۳۷ آزمون سارگان
جداول تعدیل سرعت درون این بخش نشان می‌دهد که سرعت تعدیل ساختار سرمایه نامتقارن است و علت این عدم تقارن در سطوح مختلف نااطمینانی و شرایط اهرم واقعی نسبت به اهرم هدف گنجانده شده است. با بهره گرفتن از داده‌های جدول ۴-۳۰ ما سرعت تعدیل ساختار سرمایه را در چهار جدول برای حالت‌های مختلف به‌قرار زیر گزارش کرده‌ایم. جدول ۴-۳۳ با در نظر گرفتن سطوح مختلف نااطمینانی و سطوح اهرم واقعی بالاتر از هدف در حالتی که مازاد مالی داریم، جدول ۴-۳۴ با در نظر گرفتن سطوح مختلف نااطمینانی در سطح اهرم واقعی پایین‌تر از هدف در حالتی که مازاد مالی داریم، جدول ۴-۳۵ که در آن سطوح مختلف نااطمینانی در سطح اهرم بالاتر از هدف برای شرکت‌هایی که کسری مالی را تجربه می‌کنند و جدول ۴-۳۶ که با در نظر گرفتن سطوح متفاوت نااطمینانی برای شرکت‌هایی که اهرم واقعی پایین‌تر از هدف قرار دارند و در حال تجربه‌ی کسری مالی هستند، در انتهای این بخش گزارش می‌کنیم.
فرضیه:
فرض : بین سرعت تعدیلات ساختار سرمایه به‌سوی نسبت اهرم هدف با در نظر گرفتن وضعیت مالی شرکت و تغییر نااطمینانی اقتصاد کلان و خاص شرکتی رابطه معناداری وجود ندارد.
فرض : بین سرعت تعدیلات ساختار سرمایه به‌سوی نسبت اهرم هدف با در نظر گرفتن وضعیت مالی شرکت و تغییر نااطمینانی اقتصاد کلان و خاص شرکتی رابطه معناداری وجود دارد.
تمام حالت‌های ارائه شده در جداول محاسبه‌ی سرعت اهرم واقعی به سمت اهرم هدف در سطح اطمینان ۹۹% معنادار بوده است. پس فرض رد می‌شود پس بین سرعت تعدیلات ساختار سرمایه به سوی نسبت اهرم هدف با در نظر گرفتن وضعیت مالی شرکت و تغییر نااطمینانی اقتصاد کلان و خاص شرکتی رابطه معناداری وجود دارد.
ب- محاسبه سرعت تعدیلات
۱- مازاد مالی و اهرم بالاتر از هدف
با توجه به داده‌های جدول ۴-۳۳ در زمانی که شرکت دارای مازاد مالی می‌باشد و اهرم واقعی بالاتر از اهرم هدف را تجربه می‌کند، بالاترین سرعت زمانی رخ می‌دهد که نااطمینانی خاص شرکت میزان حداکثری خود را و نااطمینانی اقتصاد کلان میزان حداقلی خود را تجربه می‌کند. این سرعت برابر ۰۱/۸۹ % می‌باشد. حداقل سرعت تعدیل ساختار سرمایه برای زمانی رخ می‌دهد که نااطمینانی خاص شرکت حداقل و نااطمینانی اقتصاد کلان حداکثر مقدار خود را تجربه می‌کند میزان این نااطمینانی با توجه به جدول ۴-۳۳، ۵۵/۶۳ % می‌باشد. این حالت نشان می‌دهد در دوره‌هایی که شرکت‌ها مازاد مالی و اهرم بالاتر تجربه می‌کنند. با افزایش سطح نااطمینانی خاص شرکت میزان سرعت تعدیل ساختار سرمایه به‌طورکلی افزایش می‌یابد و با افزایش سطح نااطمینانی اقتصاد کلان میزان سرعت تعدیل ساختار سرمایه به‌طورکلی کاهش می‌یابد. یعنی افزایش سطح نااطمینانی خاص شرکت اثر تسریع کننده و نااطمینانی اقتصاد کلان اثر کاهنده دارد.

نااطمینانی خاص شرکت

نااطمینانی اقتصاد کلان

سرعت تعدیل

نیمه‌عمر

انحراف معیار پسماند

آماره t

احتمال

متغیرهای آزمون Wald

بالا

بالا

۰.۶۷۶۲۲۹

۰.۶۱۴۶۴۵

۰.۱۲۵۷۷۱

۵.۳۷۶۶۴۹

۰.۰۰۰۰

c(2)+c(4)+c(9)+c(17)=0

بالا